數(shù)據(jù)表明影視動(dòng)漫行業(yè)是否跌到位了
2021-11-02點(diǎn)擊量:510
傳媒行業(yè)近兩年表現(xiàn)慘淡,從下圖來看,當(dāng)前申萬一級(jí)傳媒行業(yè)指數(shù)在581點(diǎn)(20181217),而市盈率只有22.16倍,離最高點(diǎn)(20150608)的138倍跌去了85%,同期申萬A股指數(shù)從最高點(diǎn)的41倍下跌到現(xiàn)在的13.5倍,下跌67%。這其中固然有眾多宏觀方面的因素,但很大一部分原因也是和傳媒行業(yè)本身有關(guān),下面我們以傳媒行業(yè)中的代表性三級(jí)行業(yè)-影視動(dòng)漫為例,從數(shù)據(jù)的角度來看一下,為什么跌的這么狠,以及是否跌到位了。從下圖可以看出,影視動(dòng)漫三級(jí)行業(yè)中基本都是大家所熟知的電影相關(guān)公司,比如屢出爆款的北京文化、院線龍頭萬達(dá)電影、國內(nèi)電影發(fā)行巨頭中國電影等,該行業(yè)的市值從2014年底開始迅猛增長,從1400億的總市值漲到了2016年初的5000億市值,并維持了將近一年,而后走上了慢慢陰跌路,到現(xiàn)在市值只有2200億元左右,簡(jiǎn)單估算,平均年增長12%左右,顯然和行業(yè)本身的高大上地位不符。深入研究,如下圖所示,行業(yè)在2013年的營收增長只有19%,而到了14和15年,營收同比都在100%以上,16年同比增長70%,同期的凈利潤增長為97%、62%、58%,說明這三年行業(yè)的確也處于迅猛發(fā)展階段,股價(jià)從趨勢(shì)上反應(yīng)了基本面的變化,也正是因?yàn)闃I(yè)績(jī)的實(shí)打?qū)嵲鲩L,影視動(dòng)漫才沒有像其它行業(yè)一樣在2015和2016的幾輪股災(zāi)中遭受重創(chuàng)。而到了2017年,情況發(fā)生了變化,營收605億,同比增長5.46%,凈利潤同比下降17.93%,18年前三季度營收同比增長8.8%,凈利潤下降28.67%,基本面惡化明顯,結(jié)合本文第一張圖的市盈率PE持續(xù)下降,可以看出,在最近兩年,行業(yè)由于基本面惡化,遭遇了估值和EPS疊加的戴維斯雙殺。雙殺的原因主要有幾個(gè)方面:1.行業(yè)在前期的發(fā)展中泡沫較大,基礎(chǔ)不夠扎實(shí)。從關(guān)鍵指標(biāo)票房收入可以看出端倪。在16年之前,票房收入同比增速都在30%到60%之間,這期間明星光環(huán)大放異彩,爛片迭出,甚至有人用“沒有最爛,只有更爛”進(jìn)行總結(jié),嚴(yán)重傷害了群眾對(duì)于電影的認(rèn)知,導(dǎo)致了后面票房的嚴(yán)重下滑,從當(dāng)前的票房增速來看,增速下滑并未得到明顯改善。2.政策監(jiān)管加強(qiáng),從鼓勵(lì)到嚴(yán)管。主要是前兩年放的太松,并購、重組過程中有很多亂象,而且行業(yè)內(nèi)部運(yùn)作不規(guī)范,為了行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,這種嚴(yán)管是有必要的。3.對(duì)于商譽(yù)虛高的擔(dān)憂,在脫虛向?qū)嵉拇蟊尘跋,投資者對(duì)于商譽(yù)等相對(duì)較虛的方面更為謹(jǐn)慎,由于前兩年是并購重組的高發(fā)區(qū),傳媒影視行業(yè)在這方面的問題較為嚴(yán)峻,根據(jù)海通證券的預(yù)測(cè),2018-2019年行業(yè)中公司存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。從下圖數(shù)據(jù)來看,前期商譽(yù)增長較快的現(xiàn)象當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)行了糾正,行業(yè)正處于消化階段,需要一些時(shí)間才能夠輕裝上陣?偨Y(jié):雖然從跌幅來看,傳媒行業(yè)以及跌去了很多,但是22倍的PE并不是很有安全邊際的數(shù)值,而戴維斯雙殺的原因也沒有看到數(shù)據(jù)改善的情況。如果從基本面的角度出發(fā),根據(jù)海通證券《從財(cái)務(wù)到產(chǎn)業(yè),估值歷史低位的傳媒板塊該如何把握》中的推薦,影視動(dòng)漫行業(yè)標(biāo)的為中國電影、光線傳媒、華策影視,以光線傳媒為例,它的商譽(yù)在前兩年大幅增長后,在2017年中進(jìn)行了糾正。本文由培訓(xùn)無憂網(wǎng)長沙牛耳教育課程顧問老師整理發(fā)布,希望能夠?qū)ο朐陂L沙參加影視動(dòng)漫培訓(xùn)的學(xué)生有所幫助。更多課程信息可關(guān)注培訓(xùn)無憂網(wǎng)電腦IT培訓(xùn)頻道或添加老師微信:15033336050...